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賣飛了中遠海控後，文人最近談中興通訊比較多。沒辦法，這是我的習慣:投資一個股票，必須研究清楚其祖宗八輩。江山易改，本性難移哦。如果後面回不去中遠海控了，那就得在中興通訊安家。當然，就更得把公司研究得透透的。
文人分享自己的操作與研究，發心本就是想多少救得幾根韭菜。但就自己而言，從利益上考慮，基本上是有害無益的。因爲，把一切暴露在光天化日之下，大家看我帖子的同時，主力很可能也在偷窺。所以，有時候，主力就會有的放矢地針對我進行反操作。比如，前面中遠海控把文人甩下車，也許就有這樣的成分。這一點，大家不得不防。
主力針對我進行反操作，文人是沒有辦法的。因爲對于兄弟姐妹們，我都是知無不言，言無不盡，且不會說半句假話。文人這樣做，肯定是違反了股市弱肉強食、優勝劣汰的生態法則。但動了主力的奶酪，主力針對我，我也沒有半句怨言。難受的是，文人還要受一些忘恩負義者的夾板氣。比如，昨天就有一位股友留言:“你分析來分析去，自己都把海控分析飛了，說明你的分析毫無用處。”一句話，噎得我無話可說。爲狗好被狗咬，心中郁悶。氣不打一處來，只有說一句“道不同，不相爲謀”，拉黑了事。
生氣歸生氣，自己對股票的研究與分享，還得繼續哦。昨天通過分析中興通訊的子公司，再次說明了目前中興通訊的股價過分低估。今天，正好有股友留言說:“要說低估，那中興的H股更低估，爲什麽不買H股?”好問題，今天就專門寫篇文章，談談中興通訊的H股吧。
毫無疑問，中興通訊的H股，是更加低估的。目前，H股在17.20元左右港幣每股的價格，按1比0.9的彙率毛算，也就折合人民幣15元出頭，居然比A股還要折價近半，真是便宜。——便宜到連A股顯示的中興通訊的總市值也是誇大其詞的。交易數據顯示，中興通訊目前的總市值在1339億，其實是遠沒有那麽多的。中興總股本47.83億，包含了7.52億的H股，除去H股，目前A股市值只有1129億。而7.52億H股，市值折合爲人民幣也不過115億。如此，加起來，中興通訊目前實際總市值不過在1244億，與我們交易軟件上顯示的總市值比較，還少了近百億。這個，不知道各位兄弟姐妹在研究中興通訊的時候，注意到這個沒?文人估計，可能沒幾個人去深究過這個。
根據文人昨天的分析，如果分拆上市，只是中興通訊旗下的中興微電子與中興軟件兩個子公司，對標同規模企業，就大體值得這個估值。而兩個子公司的營收與利潤，加起來也只占中興總體量的四分之一。所以，中興通訊目前肯定極度低估了。當然，有人會說，賬不能那麽算，因爲中興通訊未必會分拆它們上市。嗯嗯，有道理。但未必分拆，也就必然包含著未必不分拆。事實上，中興近些年已經不斷在把一些子公司坼出來在新三板挂牌了。還有一些控股甚至全資子公司，也在不斷改制爲公衆公司，典型如浩鯨科技、英博超算、霞智科技等等。誰能保證其他子公司不改制上市?再說，就算不坼分，放在“鍋裏”的肉難道就不是肉了?你去餐飲店吃串串香，一鍋的串串吃了，肯定最後都是按竹芊的數量累積算賬的，絕不會少算多少。考察中興通訊的市值，爲什麽不能分別計算呢?當然，沒有分拆，最後你打折就是。
毫無疑問，比A股還進一步打折近半的中興通訊H股，肯定更加低估。如果你主要是爲了獲取公司分紅而投資，那麽，買入H股，一定是更加明智的選擇。按今年每股分紅0.683元的預案測算，目前A股的股息回報率率不過2.4%，而H股，已經將近4.6%了。在目前存款利率走低的時代，哪怕就是作爲財務投資，這也是一個能夠接受的回報率了。當然，還要考慮H股的紅利稅問題。昨天，各大H股股票下午紛紛拉起，就是因爲有傳聞說港股近期會取消紅利稅。中興通訊H股也因此漲了近3%。看來，追求股息回報的資金，確實都很會算賬，可謂锱铢必較。
但是，大多數投資者之所以投資股票，並不只是爲了分紅，或者說主要不是爲了分紅。尤其投資中興通訊的，比中興通訊股息率高的股票多了去，大家不買它們而買中興通訊，目的肯定主要是看好中興通訊的未來發展，來此分享估值提升、股價上漲的差價的。如果抱著這樣的目的，那大多數會選A股。因爲，市場環境不同，A股與H股股性也不同。從博取差價的角度看，A股的彈性大概率要好于H股。這也是爲什麽帶H股的上市公司，A股股價基本上都大大高于H股的原因。包括中遠海控，其A股股價也同樣遠高于H股。
不過，今天文人要談的，主要還不是對中興A股與H股的選擇。而是要說，在目前情況下，過分低估的H股，對于公司實際上已經如同雞肋。一家公司，上市的目的肯定不是爲了做公益，而是在于融資。已經上市後，除了在市場上給公司樹立形象外，後面公司重點考慮的，肯定就是公司在市場上的表現是否未來還有再融資的屬性了。而目前中興的H股較A股折價近半，樹立形象肯定指望不上，論再融資能力，肯定也大大不如A股了。這樣，公司還在H股市場上鬼混，還有多大價值呢?所以，文人認爲，公司未來，很有可能將H股私有化退市。如此，7.52億的H股不存在了，股本縮小約15.73%，就意味著每股收益會相應增加15.73%。當然，H股有回購注銷，肯定有利于H股股民，但也有利于A股的投資者。不過，回購這7.52億H股，最終花費估計不會低于150億人民幣，公司要下決心，也不知道要等到什麽時候。
但是，文人以爲，這件事大概率真會發生。這不僅是出于利益的計算， 而是因爲這部分H股的存在，已經是公司控制權上的一個BUG——爲野蠻人爭奪中興通訊的控制權留下了一個後門。不信的，看看後面的分析吧。
要理清這個問題，首先要看看中興通訊的股權結構。中興通訊，實際上目前是一家沒有實際控制人的上市公司。大股東中興新的持股比例也不過20.09%。而H股的比例，也已經占到總股本的15.73%了，僅次于中興新的持股。目前，H股的持股處于分散狀態，對公司經營與大股東控股權影響不大，但一旦有人惡意舉牌而集中持股，就可能對公司産生較大的影響。先看看公司十大股東的股權結構吧:
看到這裏，估計有人會說:“文人，H股只有那個比例，就算有人把H股全部收購了，也還是拿不下大股東的位置哦！”。呵呵，是我蠢還是你蠢?H股不夠，野蠻人不會繼續舉牌A股嗎?而且，關鍵是野蠻人未必需要舉牌A股，甚至不需要全部收購H股，就已經可能對大股東的控制權産生重大影響。理由很簡單:中興通訊的大股東中興新公司，自己本來就不是鐵板一塊！
公司互動回答曾經表示：“公司無實際控制人，公司控股股東爲中興新通訊有限公司。截至2023年9月底，中興新持有公司股權比例爲20.1%(原文如此，四舍五入）。而中興新的股東包括西安微電子技術研究所、深圳航天廣宇工業有限公司、深圳市中興維先通設備有限公司、珠海國興睿科資本管理中心（有限合夥），分別持有中興新34%、14.5%、49%和2.5%的股權，其中，西安微電子是國有大型科研事業單位、航天廣宇是國有企業、中興維先通是民營企業、國興睿科是有限合夥企業”。注意，中興新持股中興通訊20.09%，而中興新最大的股東中興維先通持股中興新也不過49%。換言之，穿透後最終控制中興通訊的中興維先通，實際持有中興通訊的股權不過10%哦。而要通過H股舉牌，持有超過中興通訊10%以上的股權，是完全可能的！
愛思考兄弟姐妹的可能會繼續提問:“中興新的幾大股東可是一致行動人哦。就算野蠻人控制了10%以上的股份，也當不了大股東。”嗯嗯，你的說法是對的。但是，你不要忘記，中興通訊九個董事的席位，可是按股份分派的。如果有單一股東的持股實際持股超過10%，你給不給人家董事席位?甚至讓不讓人家當董事長?如果不讓人家當董事，何以體現同股同權?可只要讓野蠻人進入董事會，那公司與大股東的麻煩就大了。
不過，客觀地說，野蠻人想持股超過20.09%，完全取得大股東的位置，可能性並不大。因爲現有股東不會束手就擒，國家也不會聽之任之。想想當年萬科的故事，就應該知道結局。但是，目前的股權結構，確實是給股權之爭留下了漏洞。爭奪不了控制權，也會給公司經營管理，制造很多麻煩。有人可能還會問，中興通訊這樣的公司，會有人來爭奪控股權嗎?呵呵，文人估計，想來爭奪控股權的，不僅會有，而且可能已經有不少人在暗中謀劃了。這些謀劃者估計可能會出自以下勢力:
第一，敵對勢力。比如，漂亮國主導的敵對資本。它們不能通過制裁搞死中興通訊，難道它們就不會謀劃通過合理合法的股權之爭來控制中興通訊?
第二, 食利資本。文人前面分析了，目前H股的股息率達到4.6% ，已經值得從財務角度進行投資了。如果考量中興今後每年複合增長15%，5年後股息率還可以翻倍。這是非常具有誘惑力的。這幾年，國內的險資舉牌上市公司，就多次挑H股下手。而對于中興通訊這樣如此優異的高科技標的，H股如此低估，怎麽可能會沒人見財起意哦。大家看看H股的持股人中，貝萊德等等國際大資本，早就一直都在其中活動了 。真的後面有人圖窮匕見了，憑借強大的資本實力，就算最後爭奪控股權不成，也能在二級市場上賺得盆滿缽滿。左右逢源的事情，爲什麽不能考慮？
第三，競爭對手。包括國外的競爭對手，也包括國內的競爭對手。這個，不用解釋。
香港市場的環境與政策，相比A股，給各方資本興風作浪提供了較好的條件。而中興通訊H股的極度低估，更是大大減輕了興風作浪者的投入成本。本身在股權結構上比較分散的中興通訊，真的要未雨綢缪，提前考慮野蠻人可能通過H股展開的股權爭奪了。
目前，中興通訊A股的盤面中，大資金依然存在分歧。有人跑路，但也有大資金不斷低位吸籌。要想賺錢的，估計還要熬。能熬的就熬吧。不能熬的，可以另謀高就。股市投資，本來就有很大的不確定性。文人的研究，不過是盡人力以待天命。信不信，你自己拿主意。
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